Дайити Санкё Компани, Лимитед

Daiichi Sankyo Company, Limited (TSE: 4568) — одна из крупнейших и наиболее быстрорастущих исследовательских биофармацевтических корпораций Японии и мировой пионер в области конъюгатов антитело-лекарство (ADC) на основе дерукстекана (DXd). В FY2025 (финансовый год, завершившийся 31 марта 2026 года) консолидированная выручка выросла на 12,6% год к году до 2 123,0 млрд японских иен (13,40 млрд долларов США), базовая операционная прибыль увеличилась на 15,1% до 360,0 млрд японских иен, а чистая прибыль, причитающаяся владельцам, достигла 259,9 млрд японских иен (1,64 млрд долларов США) при поддержке глобального коллектива из 18 726 сотрудников и рыночной капитализации в размере 5 053,5 млрд японских иен (31,89 млрд долларов США).

Позиция в отрасли

За последние пять лет Daiichi Sankyo осуществила одну из наиболее успешных структурных трансформаций в мировой фармацевтической отрасли, превратившись из национального производителя препаратов первичной медицинской помощи и сердечно-сосудистых средств в лидера мировой онкологии высшего эшелона. В период с FY2021 по FY2025 консолидированная выручка более чем удвоилась — с 1 044,9 млрд японских иен до 2 123,0 млрд японских иен, — а доля зарубежных продаж выросла с 46,6% до 72,7% от общей выручки. На мировом рынке ADC Daiichi Sankyo занимает ведущую клиническую и коммерческую позицию благодаря Enhertu (трастузумаб дерукстекан), групповая выручка от которого в FY2025 составила 698,4 млрд японских иен (включая 86,0 млрд японских иен в виде вех по продажам после того, как совокупные мировые продажи альянса превысили 5,0 млрд долларов США), а в FY2026 прогнозируется на уровне 861,3 млрд японских иен. Наряду со вторым коммерциализированным DXd ADC — Datroway (дапотумаб дерукстекан), получившим в мае 2026 года одобрение FDA США для лечения нерезектабельного или метастатического трижды негативного рака молочной железы после более ранних одобрений при HR-положительном, HER2-отрицательном раке молочной железы, — Daiichi Sankyo входит в число двух ведущих японских фармацевтических компаний по выручке и рыночной стоимости акционерного капитала наряду с Takeda Pharmaceutical и Chugai Pharmaceutical.

Конкурентные преимущества

Основной конкурентный барьер Daiichi Sankyo опирается на запатентованную технологическую платформу DXd ADC, полностью разработанную в её японских лабораториях. Платформа сочетает мощную полезную нагрузку — ингибитор топоизомеразы I (производное экзатекана, DXd) — с опухолеселективным расщепляемым линкером на основе тетрапептида, высоким соотношением лекарства к антителу (DAR около 8 для Enhertu и 4 для Datroway) и выраженным эффектом «свидетеля» (bystander), уничтожающим соседние раковые клетки независимо от гетерогенности экспрессии мишени. Это научное преимущество позволило Enhertu переопределить парадигмы лечения HER2-положительного, HER2-низкого и HER2-ультранизкого рака молочной железы, рака желудка и немелкоклеточного рака лёгкого, сохраняя первое место по доле рынка новых пациентов в США, Европе и Японии. Во-вторых, Daiichi Sankyo расширила коммерческий охват и снизила риски клинической разработки благодаря знаковым глобальным альянсам по совместной разработке и коммерциализации: двум глобальным партнёрствам с AstraZeneca (по Enhertu в 2019 году и по Datroway в 2020 году) и мультиактивному альянсу с Merck & Co. (подписан в октябре 2023 года на сумму до 22,0 млрд долларов США и охватывающий три DXd ADC: патритумаб дерукстекан, ифинатомаб дерукстекан и ралудотатуг дерукстекан). В-третьих, её национальный фармацевтический бизнес в Японии (515,0 млрд японских иен в FY2025) и европейский бизнес в области сердечно-сосудистых препаратов (268,0 млрд японских иен) обеспечивают устойчивые денежные потоки, опирающиеся на прямой пероральный антикоагулянт Lixiana (эдоксабан), терапию нейропатической боли Tarlige и гиполипидемические препараты Nilemdo и Nustendi, поддерживая лидирующую в отрасли консолидированную валовую маржу в 79,2% и рентабельность собственного капитала в 15,8%.

Стратегическое расширение

В мае 2026 года Daiichi Sankyo представила свой шестой пятилетний бизнес-план (FY2026–FY2030), нацеленный на консолидированную выручку свыше 3,0 трлн японских иен, базовую операционную прибыль до расходов на НИОКР выше 1,2 трлн японских иен и базовую прибыль на акцию выше 260 японских иен к FY2030. Динамика первого полугодия FY2026 (шесть месяцев, завершившихся 30 сентября 2026 года) подтвердила эту траекторию: выручка за 1П выросла на 19,7% год к году до 1 167,2 млрд японских иен, выручка онкологического бизнес-подразделения взлетела на 54,8% до 422,6 млрд японских иен, а базовая операционная прибыль увеличилась на 46,9% до 221,3 млрд японских иен. Чтобы повысить эффективность распределения капитала как чистого игрока в сфере инновационной биофармацевтики, Daiichi Sankyo продала свою национальную дочернюю компанию по производству дженериков Daiichi Sankyo Espha, исключила две дочерние компании по химическому производству и контрактному производству из консолидации и 31 марта 2026 года приняла решение о передаче 100% своей дочерней компании по производству потребительских безрецептурных препаратов Daiichi Sankyo Healthcare Co., Ltd. (выручка 90,7 млрд японских иен в FY2025) компании Suntory Holdings. Одновременно компания расширяет глобальные мощности по производству биофармацевтических препаратов ADC и линкеров-полезных нагрузок в Японии, Германии, США и Китае, а также развивает модальности следующего поколения, включая ADC второго поколения, биспецифические антитела и мРНК-вакцины.

Риски и прогноз

Несмотря на уверенный рост выручки, Daiichi Sankyo сталкивается с заметными операционными и клиническими рисками концентрации. Во-первых, в соответствии с соглашениями об альянсах Daiichi Sankyo учитывает мировые продажи продукции за пределами Японии на ключевых территориях и выплачивает AstraZeneca 50% валовой прибыли, что привело к росту коммерческих, общих и административных расходов на 18,6% до 859,6 млрд японских иен (40,5% выручки) в FY2025. Во-вторых, корректировки цепочки поставок и мощностей могут вызывать существенные неосновные расходы, как это произошло в FY2025, когда разовые расходы четвёртого квартала в размере 133,2 млрд японских иен — включая 88,3 млрд японских иен компенсационных выплат контрактным производственным организациям (CMO) и 19,3 млрд японских иен от отмены инвестиций на площадке в Одаваре — снизили операционную прибыль по GAAP на 31,0% до 229,1 млрд японских иен. В-третьих, американский бизнес инъекционного железа American Regent сократился на 16,1% в FY2025 до 182,4 млрд японских иен и ещё на 19,5% в 1П FY2026 из-за конкурентного давления на Injectafer и Venofer, а Lixiana сталкивается с приближающимся истечением патентов позднее в текущем десятилетии. Тем не менее, с учётом прогноза выручки на полный FY2026 в размере 2 280,0 млрд японских иен (+7,4%) и ожидаемого восстановления операционной прибыли на 37,5% до 315,0 млрд японских иен наряду с увеличением годовых дивидендов до 100 японских иен на акцию, Daiichi Sankyo получает оценку VerityRank 88/100.