Электрисите де Франс S.A.

Électricité de France S.A. (EDF) является крупнейшим в мире производителем ядерной электроэнергии и краеугольным камнем европейской низкоуглеродной энергетической инфраструктуры. Штаб-квартира компании находится в Париже; она была основана в 1946 году и полностью ренационализирована Французским государством 8 июня 2023 года в рамках упрощенного публичного тендерного предложения и обязательного выкупа акций у миноритариев по цене EUR 12.00 за акцию, что подразумевает общую оценку собственного капитала в EUR 46.7 млрд (USD 50.5 млрд). Работая более чем в 25 странах с 191,444 сотрудниками, EDF получила консолидированную выручку в размере EUR 118.7 млрд, EBITDA в размере EUR 36.5 млрд и чистую прибыль в размере EUR 11.4 млрд в FY2024, а затем расчетную выручку за FY2025 в размере EUR 113.3 млрд и чистую прибыль в размере EUR 8.6 млрд.

Позиция в отрасли

EDF занимает системообразующее положение в европейском секторе электроэнергетики, располагая 117.3 GW чистой установленной генерирующей мощности и обслуживая приблизительно 41.5 млн клиентских счетов по всему миру. На внутреннем французском рынке EDF эксплуатирует все 57 коммерческих ядерных реакторов на 18 электростанциях (61.4 GW), а также более 400 гидроэлектростанций (20.5 GW), вырабатывая более 75% электроэнергии Франции. В 2024 году мировая выработка электроэнергии EDF достигла 520 TWh, чему способствовало резкое операционное восстановление французской ядерной генерации до 361.7 TWh (по сравнению с 320.4 TWh в 2023 году и многодесятилетним минимумом в 279.0 TWh в 2022 году), а также многолетний рекорд французской гидрогенерации в 55.6 TWh.

За пределами Франции EDF является интегрированной энергетической компанией высшего эшелона в Западной Европе. Через EDF Energy в Великобритании она эксплуатирует 9 ядерных реакторов (4.9 GW), которые обеспечивают примерно 13% спроса Великобритании на электроэнергию, а также крупные розничные и ветровые операции. В Италии wholly owned subsidiary Edison является одним из старейших и крупнейших энергетических операторов страны в сферах импорта газа, парогазовой генерации и возобновляемой энергетики, тогда как Luminus занимает прочные позиции второй по величине энергокомпании в Бельгии. В сетевом сегменте wholly owned subsidiary Enedis управляет 1.4 млн km линий распределения низкого и среднего напряжения во Франции, а аффилированная компания RTE с долей 50.1% эксплуатирует 105,000 km высоковольтных передающих сетей.

Конкурентные преимущества

Главный конкурентный барьер EDF заключается в ее несравненном парке диспетчеризуемых безуглеродных ядерных и гидроактивов, который не может быть воспроизведен частными конкурентами из-за экстремальных регуляторных барьеров, многодесятилетних сроков лицензирования и требований суверенной безопасности. Поскольку 94% выработки электроэнергии EDF является декарбонизированной, группа достигает лидирующей в отрасли прямой углеродоемкости около 30 gCO2/kWh – менее одной седьмой среднего показателя европейских энергокомпаний. Такая структурная декарбонизация защищает EDF от затрат на квоты в рамках Европейской системы торговли выбросами (EU ETS), одновременно позиционируя ее как ведущего поставщика круглосуточной безуглеродной базовой мощности для европейских дата-центров, промышленных производителей и электролизеров для зеленого водорода.

Вертикальная интеграция на протяжении всего жизненного цикла ядерного инжиниринга дополнительно укрепляет барьер EDF. В отличие от коммунальных компаний, которые полностью полагаются на сторонних поставщиков технологий, EDF контролирует 80.5% Framatome – мирового лидера в проектировании ядерных реакторов, ковке оборудования первого контура, контрольно-измерительных приборах и автоматике и производстве ядерного топлива – и завершила приобретение бизнеса ядерных паровых турбин GE Vernova (переименованного в Arabelle Solutions) в мае 2024 года. В сочетании с регулируемыми сетевыми денежными потоками Enedis, которые обеспечивают предсказуемую индексируемую на инфляцию доходность в рамках французской тарифной системы TURPE, EDF сочетает потенциал высокомаржинальной рыночной генерации с защитной стабильностью инфраструктуры.

Стратегическое расширение

В рамках стратегической дорожной карты Ambitions 2035 и полной государственной собственности EDF реализует крупнейшую в Европе программу возрождения ядерной энергетики. В конце 2024 года EDF подключила реактор EPR Flamanville 3 мощностью 1,600 MW в Нормандии к французской сети, что стало вводом в эксплуатацию первого нового ядерного реактора во Франции за 25 лет. В дальнейшем EDF продвигает программу EPR2 по строительству 6 реакторов следующего поколения с водой под давлением мощностью 1,650 MW в Penly, Gravelines и Bugey с опцией на 8 дополнительных реакторов, параллельно разрабатывая проект малого модульного реактора (SMR) Nuward и продлевая сроки эксплуатации существующих французских реакторов с 40 лет до 50 и 60 лет в рамках программы модернизации Grand Carenage.

Одновременно EDF расширяет присутствие в возобновляемой энергетике, гибком хранении и энергетических услугах на международных рынках. Через EDF Renewables группа эксплуатирует и развивает наземные и морские ветропарки промышленного масштаба и солнечные фотоэлектрические проекты в Северной Америке, Европе, Бразилии, Индии и на Ближнем Востоке, включая флагманские французские морские ветропарки в Saint-Nazaire, Fécamp и Courseulles-sur-Mer. Тем временем дочерняя компания Dalkia масштабирует городские сети централизованного теплоснабжения и услуги по промышленной декарбонизации, а Izivia расширяет инфраструктуру быстрой зарядки для электромобилей по всей Европе.

Риски и перспективы

Несмотря на сильное операционное восстановление в 2023 и 2024 годах, EDF сталкивается со значительной капиталоемкостью и рисками исполнения. Чистый финансовый долг составлял EUR 54.3 млрд на конец 2024 года, сопровождаясь более чем EUR 60.0 млрд целевых долгосрочных резервов на переработку ядерного топлива, хранение отходов (глубинное геологическое хранилище Cigéo) и вывод станций из эксплуатации. Ежегодные валовые капитальные затраты превышают EUR 22.0 млрд и, как ожидается, вырастут выше EUR 25.0 млрд в год по мере ускорения строительства EPR2, что требует устойчивой государственной поддержки и субсидируемых структур суверенного финансирования.

Исполнение проектов по мегареакторам и оптовое ценообразование