Jungheinrich AG

Jungheinrich AG — крупнейший в Европе производитель электропогрузчиков и оборудования для интралогистики и третий по величине производитель вилочных погрузчиков в мире, занимающий стратегически уникальную позицию единственного крупного специалиста по электротехнике в отрасли после полного выхода из производства двигателей внутреннего сгорания в 2023 году. Штаб-квартира компании находится в Гамбурге (Германия); она располагает 12 производственными заводами в Европе и Китае, employs 21 438 сотрудников и generates ежегодную выручку около €5,5 млрд (~$5,95 млрд). Бизнес-модель Jungheinrich — сочетание производства электротехники, автоматических транспортных средств, собственного складского ПО и крупномасштабного арендного и сервисного направления, обеспечивающего 30 % выручки, — представляет собой один из наиболее интегрированных подходов в отрасли к цепочке создания стоимости складской производительности.

Обзор бизнеса

Продуктовая стратегия Jungheinrich построена на основе полной приверженности электротяге — позиция, отличающая компанию от всех других крупнейших мировых производителей вилочных погрузчиков. В то время как Toyota, KION (Linde/STILL), Hyster-Yale и китайские производители сохраняют линейки погрузчиков с двигателями внутреннего сгорания наряду с электромоделями, Jungheinrich приняла стратегически смелое решение полностью выйти из производства ДВС в 2023 году, став единственным крупным чистым специалистом по электротехнике в отрасли. Это решение было продиктовано пониманием того, что глобальный регуляторный тренд — с внедрением всё более строгих норм по выбросам для внутренней и городской промышленной техники в Европейском союзе, Калифорнии, Китае и других юрисдикциях — неумолимо ведёт к полностью электрическому парку погрузчиков, и что поддержание устаревших линеек ДВС расходует инженерные ресурсы, производственные мощности и управленческое внимание, которые лучше направить на интеграцию литий-ионных аккумуляторов, разработку автоматических транспортных средств и инновации в складском ПО.

Продуктовый портфель компании охватывает полный спектр электрической складской техники: электропогрузчики с противовесом (1–9 тонн для внутренних и лёгких наружных применений), ричтраки для работы с высотными стеллажами, комплектовщики заказов для отборки коробочного и штучного товара, узкопроходные (VNA) трёхсторонние погрузчики для сред с высокой плотностью хранения, электрические штабелёры и рохли для горизонтальной транспортировки и складирования на уровне пола, а также тягачи для составов «мультиплафон» в производственной логистике. Jungheinrich была среди первых производителей, предложивших литий-ионные аккумуляторы в качестве стандартного оборудования по всему продуктовому ряду — а не только как опциональное обновление, — и предоставляет собственные системы управления энергией, оптимизирующие зарядку, использование и управление жизненным циклом аккумуляторов в смешанных парках техники на многопеременных складских операциях.

Помимо производства техники, Jungheinrich эксплуатирует один из крупнейших арендных парков погрузчиков в Европе и предоставляет комплексные контракты полного сервиса — что уникально, охватывая как технику под маркой Jungheinrich, так и технику конкурентов, — получая около 30 % общей выручки от сервисной и арендной деятельности. Эта ориентированная на сервис бизнес-модель создаёт глубокие, устойчивые отношения с клиентами: оператор склада с 50 погрузчиками под полным сервисным контрактом Jungheinrich значительно менее склонен менять поставщика техники при продлении контракта, чем клиент, покупающий погрузчики в собственность и управляющий обслуживанием самостоятельно, поскольку смена предполагает операционное нарушение при переходе к новому сервисному провайдеру для техники, от которой склад зависит в ежедневной работе. Арендный бизнес также выполняет функцию расширенного канала демонстрации продукта: клиенты, арендующие технику Jungheinrich на краткосрочные пики, часто переходят к покупке или долгосрочной аренде после знакомства с производительностью, эргономикой и низкой совокупной стоимостью владения техникой.

Ключевые сильные стороны

1. Преимущество первопроходца в полностью электрической стратегии. Будучи единственным крупным мировым производителем вилочных погрузчиков, полностью вышедшим из производства двигателей внутреннего сгорания, Jungheinrich обладает глубиной инженерных компетенций в области электрических силовых установок, интеграции литий-ионных аккумуляторов и специализированного электротехнического производства, которую конкуренты с устаревшими линейками ДВС не могут воспроизвести за одну ночь. Каждый доллар бюджета НИОКР Jungheinrich, каждый час работы её инженерной команды и каждая единица её производственной мощности посвящены электротехнологиям — в то время как конкуренты вынуждены распределять ресурсы между разработкой ДВС и электротехники, неизбежно размывая фокус и замедляя темпы инноваций в электрическом сегменте, представляющем границу роста отрасли.

2. Лидерство в разработке натрий-ионных аккумуляторов. Активная разработка и тестирование Jungheinrich натрий-ионных аккумуляторов для промышленной техники представляет одну из самых передовых стратегий аккумуляторных технологий в отрасли. Натрий-ионные аккумуляторы обладают рядом потенциальных преимуществ перед литий-ионными: натрий abundant и глобально распределён (устраняя риск концентрации цепочки поставок в Китае и Австралии, характерный для лития); натрий-ионная химия лучше работает при низких температурах (важно для холодильных складов и неотапливаемых наружных операций); и натрий-ионные аккумуляторы теоретически могут производиться дешевле литий-ионных при масштабировании. Если Jungheinrich преуспеет в коммерциализации натрий-ионных аккумуляторных погрузчиков, это создаст значительное и долговременное технологическое дифференцирование, для соответствия которому конкурентам потребуются годы.

3. Самая плотная в Европе сервисная и поддерживающая инфраструктура. С прямыми операциями в более чем 40 странах и партнёрским покрытием ещё в 80 странах Jungheinrich эксплуатирует самую плотную сервисную и поддерживающую сеть на европейском рынке вилочных погрузчиков — втором в мире по стоимости. Для сегмента складской техники, в котором специализируется Jungheinrich, сервисная инфраструктура, вероятно, важнее характеристик продукта: операторы складов с многопеременными операциями не могут позволить себе простой техники, и способность местного техника Jungheinrich прибыть на склад в течение нескольких часов после сервисного вызова с нужной запасной частью и заводской подготовкой определяет разницу между незначительным операционным нарушением и крупным логистическим узким местом. Эта сервисная плотность, созданная за семь десятилетий инвестиций, представляет собой конкурентный ров, воспроизведение которого чрезвычайно капиталоёмко и длительно для конкурентов.

4. Модель регулярной выручки от сервиса и аренды. С 30 % выручки от сервисной и арендной деятельности — одним из самых высоких показателей в мировой индустрии вилочных погрузчиков — Jungheinrich пользуется преимуществом стабильности выручки перед конкурентами, более зависимыми от продаж новой техники. Сервисная и арендная выручка значительно менее циклична, чем закупки капитальной техники: даже во время промышленных спадов, когда клиенты откладывают покупку новых погрузчиков, существующие парки необходимо обслуживать, ремонтировать и поддерживать; во время всплесков спроса, когда клиентам быстро нужна дополнительная мощность, аренда заполняет разрыв быстрее, чем может быть поставлена купленная техника. Эта база регулярной выручки обеспечивает Jungheinrich более стабильные денежные потоки на протяжении экономических циклов, снижая амплитуду колебаний выручки и прибыли по сравнению с конкурентами с более низкой сервисной долей.

Проблемы и перспективы

Jungheinrich противостоит значительному давлению на прибыльность, преодолевая сложный переходный период. EBIT компании снизилась с €434 млн до €228 млн — падение на 47,5 % — в результате сочетания ослабления промышленного спроса в Европе (основном рынке компании), затрат на реструктуризацию, связанных с полной остановкой производства ДВС и оптимизацией производственной структуры, и разового списания свыше €100 млн в связи с вынужденным выходом из операций российского дочернего предприятия. Российский рынок до вторжения в Украину вносил значительный вклад в выручку и прибыль, и полное списание российских активов — включая долю в дочернем предприятии, отношения с дилерами, запасы запчастей и дебиторскую задолженность — аннулировало годы инвестиций в построение рынка без перспективы возврата.

Географическая концентрация — самая значительная структурная уязвимость Jungheinrich. Хотя доминирование компании на европейском рынке является конкурентной силой с точки зрения плотности сервиса и узнаваемости бренда, подавляющая концентрация выручки в одном регионе — на Европу приходится подавляющее большинство продаж Jungheinrich при относительно скромном вкладе Азиатско-Тихоокеанского региона и Америки — создаёт непропорциональную подверженность специфическим экономическим условиям Европы. Европейская промышленная рецессия, устойчиво высокие цены на энергию в Европе или нарушения европейской торговой политики ударят по Jungheinrich значительно сильнее, чем по более глобально диверсифицированным конкурентам, таким как Toyota Industries (сбалансированные между Японией, Северной Америкой, Европой и АТР), KION Group (значительная Северная Америка через Dematic, растущий Китай через Baoli) и китайские производители Anhui Heli и Hangcha Group (выигрывающие от более дешёвого внутреннего производства и растущих экспортных рынков).

Среда трудовых отношений в Германии представляет постоянную операционную проблему. Забастовка на производственном заводе в Люнебурге — ключевом производственном объекте — нарушила производство и обострила противоречия между программой снижения затрат и повышения эффективности компании и ожиданиями немецкого производственного персонала, представленного влиятельным профсоюзом IG Metall. Немецкое трудовое право предоставляет работникам сильные гарантии и даёт производственным советам значительное влияние на операционные решения, включая составление графиков смен, организацию сверхурочных и изменения производственных процессов. Обеспечение операционной гибкости, необходимой для конкуренции с азиатскими производителями с более дешёвой и гибкой рабочей силой, при уважении немецких норм трудовых отношений и поддержании морального духа персонала будет постоянным вызовом для менеджмента.

Балл VerityRank

Балл VerityRank — 85/100