Regeneron Pharmaceuticals, Inc.

Regeneron Pharmaceuticals, Inc. (NASDAQ:REGN) — ведущая американская биотехнологическая корпорация с рыночной капитализацией 96,60 млрд долларов США по состоянию на 5 ноября 2026 года, выручкой за 2025 финансовый год в размере 14,34 млрд долларов США, чистой прибылью по GAAP в размере 4,50 млрд долларов США и 15 410 штатными сотрудниками. С момента основания в 1988 году под руководством врачей-ученых Леонарда С. Шлейфера и Джорджа Д. Янкопулоса Regeneron входит в число ведущих мировых биофармацевтических инноваторов в области иммунологии, офтальмологии и онкологии.

Позиция в отрасли

Regeneron занимает ведущие позиции в мировом секторе моноклональных антител и биопрепаратов, опираясь на четыре коммерциализированных блокбастера: Dupixent, EYLEA, EYLEA HD и Libtayo. Dupixent (дупилумаб), разработанный совместно с Sanofi, является самым широко назначаемым инновационным брендовым препаратом-антителом в мире: он применяется у более чем 1,4 млн активных пациентов по всему миру при атопическом дерматите, астме, эозинофильном эзофагите, узловатой пруриго, хронической обструктивной болезни легких (ХОБЛ), буллезном пемфигоиде и хронической спонтанной крапивнице (ХСК). В III квартале 2026 года глобальные чистые продажи Dupixent, учтенные Sanofi, выросли на 35% в годовом исчислении до 6,50 млрд долларов США (годовой эквивалент — 26,0 млрд долларов США), что обеспечило рост выручки Regeneron от сотрудничества с Sanofi на 30% за 2025 финансовый год до 5,88 млрд долларов США и на 68% в III квартале 2026 года до 2,70 млрд долларов США. В офтальмологии Regeneron занимает доминирующее положение на американском рынке анти-VEGF препаратов для сетчатки: чистые продажи в США за 2025 финансовый год составили 4,39 млрд долларов США, а выручка от сотрудничества с Bayer за пределами США — 1,42 млрд долларов США. В иммуноонкологии полностью принадлежащий компании Libtayo (цемиплимаб) является стандартом терапии ингибитором PD-1 при немеланомных раках кожи: глобальные чистые продажи за 2025 финансовый год достигли 1,50 млрд долларов США, а в III квартале 2026 года выросли на 51% в годовом исчислении до 550 млн долларов США после одобрений FDA, Европейской комиссии и японских регуляторов в качестве адъювантной терапии плоскоклеточного рака кожи (ПКРК).

Конкурентные преимущества

Ключевой конкурентный барьер Regeneron основан на собственной сквозной платформе открытия препаратов и генетики человека, а не на внешних мегаслияниях. Платформа VelociSuite, ядром которой являются мыши VelocImmune, генетически гуманизированные для выработки полностью человеческих моноклональных и биспецифических антител, обеспечила создание всех 15 одобренных или разрешенных FDA препаратов Regeneron и около 50 активных кандидатов на клинических стадиях. Эта способность к биологическому конструированию дополняется Центром генетики Regeneron (RGC), который секвенировал более 2,7 млн человеческих экзомов, связанных с деидентифицированными электронными медицинскими картами, для выявления и валидации новых генетических мишеней для лекарств, таких как ANGPTL3, GPR75 и C5. В финансовом плане структура распределения прибыли Regeneron с Sanofi достигла важной переломной точки в конце II квартала 2026 года, когда исторический баланс расходов на разработку Sanofi был полностью погашен, что позволило Regeneron с III квартала 2026 года получать полную контрактную долю глобальной прибыли Dupixent. Компания также сохраняет исключительно прочный баланс: совокупные активы в размере 40,56 млрд долларов США и собственный капитал акционеров в размере 31,26 млрд долларов США на конец 2025 года (рост до 44,41 млрд долларов США активов и 33,50 млрд долларов США капитала к 30 сентября 2026 года), что поддерживает инвестиции в НИОКР по GAAP в размере 5,15 млрд долларов США за 2025 финансовый год (35,9% выручки), а также обратный выкуп акций и дивиденды на сумму 3,80 млрд долларов США за 2025 финансовый год.

Стратегическое расширение

Для продолжения траектории роста в 2030-е годы Regeneron реализует многопрофильную стратегию расширения портфеля разработок и производственных мощностей. В области заболеваний сетчатки компания активно переводит пациентов со стандартного EYLEA (2 мг) на EYLEA HD (8 мг), который получил одобрение FDA в ноябре 2025 года для лечения окклюзии вен сетчатки (ОВС) с гибкостью ежемесячного дозирования; продажи EYLEA HD в США выросли на 36% до 1,64 млрд долларов США за 2025 финансовый год и подскочили на 62% в годовом исчислении до 699 млн долларов США в III квартале 2026 года. В октябре 2026 года Regeneron расширила стратегический альянс с Sanofi для разработки четырех иммунологических антител нового поколения длительного действия, получив авансовый платеж в размере 1,0 млрд долларов США, который будет признан в IV квартале 2026 года, и потенциальные поэтапные выплаты до 7,0 млрд долларов США. К недавним регуляторным достижениям относятся одобрение FDA в 2025 году препарата Lynozyfic (линвоселтамаб, биспецифическое антитело BCMAxCD3) для лечения рецидивирующей/рефрактерной множественной миеломы и одобрение FDA в 2026 году препарата Pasatru (гаретосмаб) для лечения фибродисплазии оссифицирующей прогрессирующей (ФОП), а также поздние стадии программ в области меланомы (фианлимаб LAG-3 плюс Libtayo), комплемент-опосредованных заболеваний (цемдисиран и позелимаб), генетической потери слуха (генная терапия DB-OTO) и метаболических/противоожирительных комбинаций (олаторепатид и тревогрумаб). В операционном плане Regeneron обязалась инвестировать более 9,0 млрд долларов США в инфраструктуру США, включая завод по крупносерийному производству стоимостью 2,0 млрд долларов США в Саратога-Спрингс, штат Нью-Йорк.

Риски и перспективы

Ключевые риски связаны с конкурентной эрозией на американском рынке препаратов для сетчатки и концентрацией терапевтического портфеля. Чистые продажи стандартного EYLEA в США снизились на 42% за 2025 финансовый год до 2,75 млрд долларов США из-за конкуренции с Vabysmo от Roche и появляющихся биоаналогов афлиберцепта, что требует продолжения работы по внедрению EYLEA HD и расширению поставок предварительно заполненных шприцев. Кроме того, с учетом прогнозируемого роста расходов на НИОКР по GAAP до 6,45 млрд долларов США — 6,68 млрд долларов США в 2026 финансовом году, неудачи клинических испытаний в ключевых программах фазы 3 в онкологии, гематологии или ожирении, а также давление переговоров по ценам на лекарства в рамках программы Medicare в соответствии с Законом о снижении инфляции могут оказать давление на маржу. Тем не менее полное погашение баланса расходов на разработку Sanofi, стремительный рост денежных потоков от Dupixent и EYLEA HD, а также рост выручки в III квартале 2026 года на 36% до 5,10 млрд долларов США подчеркивают исключительную фундаментальную динамику, благодаря которой Regeneron Pharmaceuticals получает оценку VerityRank 88/100.