Greenyard NV

Greenyard NV — бельгийская группа по производству фруктов и овощей и один из крупнейших бизнесов в цепочке поставок свежей продукции в Европе. В AY 24/25, году, завершившемся 31 марта 2025 года, в ней в среднем работало около 8 600 человек, выручка составила 5 363,1 млн евро, а закупки — более 2 600 000 тонн в год из более чем 80 стран. 4 сентября 2025 года компания была исключена из листинга Euronext Brussels и теперь полностью принадлежит Garden S.a r.l. В данной категории она занимает пятое место.

Позиция в отрасли

Greenyard находится между европейскими производителями и европейской розницей: дивизион Fresh обеспечил 4 356,2 млн евро продаж в AY 24/25, а дивизион Long Fresh, выпускающий замороженную и готовую продукцию, впервые превысил 1 млрд евро. Позиция в этой отрасли измеряется уровнем сервиса, надёжностью холодовой цепи и управлением категориями, а не узнаваемостью потребительского бренда, и масштаб Greenyard в этом бизнес-сегменте необычен для Европы.

Группа управляет 35 площадками, из которых 12 — производственные заводы, а 23 — сервисные центры Fresh для дистрибуции, дозаривания, упаковки и логистики, и работает с клиентами Integrated Customer Relationship, на которых приходится 80% сегмента Fresh. Она не входит в Fortune Global 500 и никогда не входила: её продажи около 5,36 млрд евро намного ниже порога включения, и ни Garden S.a r.l., ни стоящие за ней семья Deprez и Solum Partners также не являются членами этого списка.

Конкурентные преимущества

Конкурентное преимущество — это инфраструктура и масштаб, а не бренд. Двенадцать производственных площадок по замороженным и готовым овощам, 23 сервисных центра свежей продукции, закупки в более чем 80 странах и объём свыше 2,6 млн тонн дают Greenyard способность обеспечивать круглогодичные поставки и сглаживать колебания урожая для крупных розничных клиентов.

Слабое место — маржа и раскрытие информации. Скорректированная EBITDA в 183,0 млн евро при выручке 5 363,1 млн евро — это маржа 3,4%, снижение на 1,9%, а год завершился чистым убытком в 2,9 млн евро после прибыли в 15,2 млн евро годом ранее. После делистинга в сентябре 2025 года группа больше не публикует новости для инвесторов, поэтому прогноз в 5,40 млрд евро продаж и 190–200 млн евро скорректированной EBITDA на год до марта 2026 года невозможно сверить с отчётными результатами.

Стратегическое развитие

Видны три направления. В производстве Greenyard в марте 2025 года договорилась объединить свои бретонские мощности по замороженным овощам с Gelagri Bretagne, дочерней компанией кооператива Eureden, в совместном предприятии, в котором Greenyard будет мажоритарным акционером. В портфеле она приобрела Crème de la Crème в апреле 2024 года для своего дивизиона Frozen. В мощностях она добавила линию Tetra Pak на Greenyard Prepared, линии по шпинату в Comines, автоматизированную упаковочную линию в Липно в Польше и линию сортировки манго на площадке Bakker's в Риддеркерке.

Собственность теперь частная и концентрированная: предложение по цене 7,40 евро за акцию через Garden S.a r.l. обеспечило 100% контроль структуре, совместно контролируемой семьёй основателей Deprez и Solum Partners LP, с автоматическим делистингом 4 сентября 2025 года и завершением 5 сентября 2025 года. Прежний тикер GREEN и ISIN BE0003765790 больше не торгуются, поэтому операционный бизнес продолжается как частная бельгийская NV с тем же юридическим адресом, но с гораздо меньшей публичной отчётностью.

Риски и перспективы

Риски — это концентрация европейской розницы, затраты на энергию и рабочую силу в холодильной переработке, изменчивость урожая в странах закупок и долговая нагрузка 1,86x при чистом финансовом долге 256,5 млн евро без учёта аренды. База продаж, почти полностью сосредоточенная в Европе, также является потолком: проспект эмиссии указывал, что доля продаж за пределами Европы, включая Великобританию, составляла менее 5% продаж.

Прогноз, опубликованный вместе с результатами AY 24/25, указывал на 5,40 млрд евро продаж и 190–200 млн евро скорректированной EBITDA на год до марта 2026 года, но результаты AY 25/26 не публикуются, а новостной модуль группы не публиковал ничего с момента делистинга. Судя по имеющимся данным, Greenyard остаётся по-настоящему крупной европейской цепочкой поставок свежей продукции со структурно скромной маржой. Оценка VerityRank — 87/100.