Forvia SE

Forvia SE — французский поставщик автомобильной промышленности со штаб-квартирой в Нантере, созданный в 2022 году путём объединения Faurecia и немецкой компании Hella. Объём продаж в 2025 году составил 26,2 млрд евро при операционной рентабельности 5,6%. В группе работает 106 295 человек в более чем 40 странах.

Обзор компании

Forvia сообщила о продажах в размере 26,2 млрд евро в 2025 году, практически без изменений год к году как в отчётном выражении, так и в постоянной валюте, с операционной прибылью 1 456 млн евро — рентабельность 5,6%, что на 40 базисных пунктов выше. Чистый денежный поток вырос на 47% до 962 млн евро, а чистый долг снизился на 0,6 млрд евро до 6,0 млрд евро, уменьшив долгосрочную нагрузку с 2,0x до 1,7x скорректированной EBITDA.

Заявленный чистый убыток в размере 2,1 млрд евро лучше рассматривать как событие баланса, а не операционной деятельности. Он стал следствием примерно 1,85 млрд евро неденежных исключительных расходов, понесённых для рационализации промышленной структуры, закрытия недостаточно загруженных заводов и списания бизнесов, выход из которых решило осуществить руководство. Без их учёта операционные показатели улучшились за год, когда оба наиболее прибыльных региона группы сократились.

Драйверы роста

• Доля электроники. Матричная оптика, радарные датчики и блоки управления Hella обеспечивают Forvia значительно более высокую долю электроники на автомобиль, чем мог бы обеспечить один бизнес по производству сидений, а эти продуктовые линии имеют более высокую маржинальность, чем внутренняя отделка.

• Китай как двигатель роста. Производство лёгких транспортных средств в Китае выросло на 10,2% в 2025 году, тогда как в Европе оно снизилось на 0,8%, а в Северной Америке — на 1,2%. Китайский бизнес Forvia рос быстрее группы, а партнёрство с BYD расширилось до совместного европейского завода в Венгрии.

• Самопомощь для маржи. Прирост рентабельности на 40 базисных пунктов при неизменных продажах достигнут за счёт внутренних синергий по затратам, а не объёмов — самое наглядное доказательство того, что объединение Faurecia и Hella выполняет свои обещания.

• Снижение задолженности. Руководство взяло на себя обязательства по продаже активов, которые позволят сократить чистый долг более чем на 1 млрд евро, с целевым показателем долговой нагрузки 1,5x к концу 2026 года.

Риски и перспективы

• Масштаб в интерьерах, охват в электронике. Forvia входит в небольшое число поставщиков, способных оснастить полный интерьер автомобиля — приборную панель, консоль, сиденья, атмосферную подсветку и управляющую их электронику — по одному контракту. Такой широта предложений затрудняет вытеснение компании после включения в платформу, и именно поэтому доля контента группы на автомобиль высока даже там, где её рентабельность невысока.

Воздействие Forvia сконцентрировано там, где автомобильный цикл наиболее слаб. Её прибыль на автомобиль максимальна в Европе и Северной Америке — двух регионах, сократившихся в 2025 году, что создаёт неблагоприятный географический микс стоимостью примерно 2,5 процентных пункта. Направления сидений и контроля выбросов всё ещё несут наследственные механические маржи, размывающие приобретения в электронике. Реструктуризация, приведшая к заявленному убытку, также продолжается, а это означает возможность дальнейших расходов до стабилизации базы затрат, и программа продажи активов будет удерживать внимание руководства на хирургии портфеля, а не на росте. Однако траектория движется в правильном направлении: маржа растёт, конверсия денежных средств повышается, долг снижается. VerityRank Score — 86/100.