10 ведущих производителей лесной продукции

Крупнейшее частное лесное хозяйство в обеих таблицах принадлежит компании, которая продаёт растущие деревья прежде, чем продаёт доски. Weyerhaeuser Company владеет 10,4 млн акров высокопродуктивных коммерческих лесов в США на правах полной собственности и держит долгосрочные права ещё на 14 млн акров канадских государственных земель, и управляет этим хозяйством как инвестиционным фондом недвижимости, который возвращает лесной доход акционерам, а не накапливает его. Выручка за 2025 год составила 6,91 млрд долларов США при чистой прибыли в 324 млн долларов США — намного ниже порога в 32,2 млрд долларов США, который применял рейтинг Fortune Global 500 в 2025 году. Над фондом нет материнской компании, которая могла бы претендовать на место вместо него, и место в этом реестре нельзя получить благодаря акрам, которыми владеет компания.

Один акр здесь несёт четыре источника дохода. Лесной бизнес продаёт брёвна и растущий лес сторонним заводам, затем взимает плату за хранение углерода на земле, которую не рубит, сдаёт открытые гребни разработчикам ветровой и солнечной энергетики и продаёт участки вблизи растущих городов жилищным застройщикам, когда стоимость земли обгоняет стоимость древесины. Эти потоки редко достигают пика в один год, поэтому слабый рынок пиломатериалов не заглушает всё хозяйство. Эта широта объясняет первое место в Индексе собственных мощностей лесной продукции, где тяжёлые активы и самообеспечение несут 60 процентов веса.

Собственность, а не владение правами — вот структурное различие между Weyerhaeuser и канадскими лесопильщиками, с которыми она конкурирует. Лес в полной собственности можно рубить, когда цены оправдывают это, сдавать в аренду ради углеродного дохода или продавать целиком, и ни одна провинция не может повысить плату за его рубку. 14 млн акров в Канаде по лицензии такой опциональности не несут, поэтому лесопилка в Принстоне и её лесная лицензия были проданы за 120 млн канадских долларов, а 375 млн долларов США наличными пошли на 117 000 акров густой южной сосны в Северной Каролине и Виргинии.

Производство следует за землёй. Тридцать три завода полного цикла производят примерно 4,5 млрд досковых футов пиломатериалов стандартных размеров и около 3 млрд квадратных футов инженерных конструкционных панелей в год из заготовки свыше 18 млн кубометров. Инженерная сторона — более ценная половина. Балки Trus Joist, LVL TimberStrand, шпон ламинированный Microllam и шпон параллельный Parallam вписываются в жилые проекты и строительные нормы ещё до возведения каркаса дома, поэтому их задают по названию, а не покупают по текущей товарной котировке, и обученные бригады не меняют системы из-за движения цены.

Измерение леса стало самостоятельным капитальным проектом. Лидарное сканирование и цифровые двойники теперь охватывают более десяти миллионов акров, давая инвентаризацию на уровне видов, темпы роста и графики прореживания, которых ручная таксация никогда не давала, с целью 1 млрд долларов США годового прироста производительности к 2030 году. Лесопилка в Додсоне (Луизиана) получила 96,2 млн долларов США на модернизацию, направленную на снижение энергопотребления и повышение выхода с каждого бревна. Ни одна из инвестиций не добавляет акра, и обе повышают отдачу от уже имеющихся акров.

Компания, которая платит за терпение, должна мириться с выбором момента. Американское жилищное строительство застопорилось под высокими ипотечными ставками в 2025 году, и чистая прибыль в 324 млн долларов США при выручке 6,91 млрд долларов США показывает, насколько тонка может быть впадина. Китай берёт около 15 процентов экспорта брёвен и обеспечил примерно 520 млн долларов США, в основном пихтой Дугласа и южной сосной, — канал, который движется вместе с китайской строительной политикой, а не с чем-либо, что контролирует группа. Земля же — единственный актив в этой отрасли, который растёт, пока ждёт, и 89 отражает бизнес, чей нижний предел дохода задаётся тем, чем он владеет, а не тем, что может продать за год.

West Fraser Timber Co. Ltd. в 2025 году распилила больше конструкционной древесины и выпустила больше OSB-плит, чем любой другой производитель в обеих таблицах, и всё же завершила год с чистым убытком в размере 937 млн долларов США. Выручка в 5,462 млрд долларов США обеспечила скорректированную EBITDA в 56 млн долларов США, рентабельность около одного процента, после 712 млн долларов США неденежной реструктуризации и обесценения, а также совокупной пошлины США на мягкую древесину в размере 14,5 процента плюс 10-процентного тарифа на пиломатериалы по разделу 232 на канадские поставки. В 2025 году рейтинг Fortune Global 500 принимал участников с оборотом от 32,2 млрд долларов США — почти в шесть раз больше этой выручки, поэтому ванкуверская компания отсутствует в этом реестре и получает здесь 89/100. Место в нём не передаётся по цепочке владения, и у West Fraser нет материнской компании, которая могла бы держать его от её имени.

Именно объём ставит её на первое место в Индексе авторитета брендов лесной продукции и на второе место в Индексе собственных мощностей лесной продукции. Около 60 лесопильных заводов и панельных производств работают в четырёх странах, мощность по хвойным пиломатериалам превышает 7,5 млрд досковых футов в год, а мощность по OSB — 7 млрд квадратных футов. Оба продукта делят одну сырьевую корзину: лесопильные заводы берут крупные стволы, а панельные линии прессуют тонкомерное волокно, так что одна заготовка питает два потока выручки. Снабжение волокном — более слабая половина истории. Группа владеет долгосрочными правами на государственные леса в нескольких канадских провинциях площадью около 6,5 млн гектаров — это право на рубку с провинциальной платой за лес на корню, а не земля на балансе, и эта плата пересматривается административно.

Структура также объясняет, почему компания выше по активам, чем по прибыли. Пиломатериалы и панели продаются в разные сегменты строительства, даже когда выходят из одного дерева, а спрос на панели опирается на ремонт и реконструкцию, которые продолжаются, когда жилищное строительство застопоривается. Два товара из одного бревна дают группе две цены и два цикла для поглощения; в 2025 году оба упали одновременно.

Менеджмент провёл год, закрывая дорогой конец системы и достраивая дешёвый. Завод High Level в Альберте был закрыт, цифровая лесопилка в Хендерсоне (Техас) введена в эксплуатацию, а завод OSB в Оллендейле (Южная Каролина) завершил наращивание. Логика географическая: внутренняя Британская Колумбия и северная Альберта несут самую высокую плату за лес, самое длинное плечо доставки американским покупателям и самый истощённый запас древесины после двух десятилетий повреждений жуком, тогда как юг США предлагает густые частные сосновые плантации и отсутствие пограничной пошлины на пиломатериалы, произведённые внутри страны. Мощности, перемещённые на юг, избегают пошлины, которая применяется только к канадскому происхождению, что делает этот сдвиг решением о тарифах в не меньшей степени, чем решением о волокне.

Азия берёт небольшую долю продукции и платит за стабильность, а не за объём. Регион поглощает 8–10 процентов канадского производства SPF, и Китай обеспечил около 450 млн долларов США выручки 2025 года по конструкционным сортам и балансовой древесине. Японские покупатели домокомплектов работают по более строгим спецификациям влажности и сортности, чем товарный рынок, и нуждаются в единообразии от завода к заводу, которое трейдер обещать не может, хотя цену, которую они платят, всё ещё задают скандинавские и российские поставки.

Что измеряют 89 — это собственные мощности, а не прибыль. West Fraser — зеркальное отражение владельца лесных угодий: она почти не держит лесов в частной собственности, платит за право рубить на государственной земле и превращает это волокно через крупнейшую в отрасли сеть лесопиления и панельного производства. Если структура пошлин смягчится или американское строительство восстановится, активы, генерировавшие 56 млн долларов США EBITDA, могут дать в несколько раз больше. Если волокно во внутренней Британской Колумбии продолжит истощаться, компания не сократится; она станет южным и европейским производителем с канадской штаб-квартирой.

Suzano S.A. — крупнейший в мире производитель целлюлозы из эвкалипта и мировой лидер в области возобновляемых биологических материалов со штаб-квартирой в Салвадоре, Баия, Бразилия, котирующийся на B3 (SUZB3) и NYSE (SUZ). В 2025 году Suzano достигла рекордных продаж целлюлозы в объёме 12,7 млн тонн (рост на 15% в годовом исчислении) при общем объёме 14,2 млн тонн. Компания получила чистую выручку в размере R$123 млрд с чистой прибылью R$13,4 млрд, благодаря своей непревзойдённой модели низкозатратного производства, основанной на 1,3 млн гектаров устойчиво управляемых эвкалиптовых плантаций.

Сильные стороны: Несопоставимая структура затрат благодаря тропическим эвкалиптовым плантациям, обеспечивающим самые низкие в мире издержки производства целлюлозы. Рекордное операционное исполнение с продажами 12,7 млн тонн целлюлозы. R$21,7 млрд EBITDA с лучшей в своём классе валовой маржой 52,3%. Двойной листинг и ликвидность на B3 и NYSE, обеспечивающий широкий доступ для инвесторов.<

Stora Enso Oyj — глобально ведущая компания в сфере возобновляемых материалов со штаб-квартирой в Хельсинки, Финляндия, чьи корни уходят к старейшей в мире акционерной компании (1288 год). Акции компании котируются на Nasdaq Helsinki (STERV) и Nasdaq Stockholm (STE A). В Stora Enso работает 19 000 человек по всему миру, а объем продаж в 2025 году составил €9,33 млрд. Компания полностью вышла из сокращающегося рынка графической бумаги, преобразовав свой завод в Оулу в современное предприятие по производству гофрокартона, и стратегически переориентируется на высокоценные возобновляемые упаковочные материалы и конструкционные изделия из древесины.

Сильные стороны: Полная трансформация портфеля от традиционной графической бумаги к высокоценным упаковочным материалам. Переоборудование завода в Оулу — знаковый переход к производству гофрокартона. Оптимизация баланса за счет €900 млн от продажи шведских лесных угодий, что улучшило показатель левериджа до 2,8x. Скандинавские лесные ресурсы, обеспечивающие устойчивое и прослеживаемое сырье.

Слабые стороны: Давление на маржу биоматериалов из-за слабости мировых цен на целлюлозу. Затраты на запуск завода в Оулу, снизившие прибыль в четвертом квартале. Ограниченное присутствие на развивающихся рынках по сравнению с азиатскими конкурентами.

UPM-Kymmene Oyj является мировым лидером среди компаний по производству биоматериалов, штаб-квартира которой находится в Хельсинки, Финляндия, и которая торгуется на Nasdaq Helsinki (UPM). Группа управляет 48 производственными площадками в 42 странах, в ней работают 15 100 сотрудников, а также она владеет 5 мировыми целлюльозными заводами с годовой производственной мощностью 5,8 миллиона тонн стандартной целлюлозы. В 2025 году UPM достиг €9,66 миллиарда в продажах с €1,41 миллиарда операционного денежного потока. UPM возглавляет отраслевой переход от материалов на основе ископаемого топлива к возобновляемым материалам благодаря своему биохимическому заводу в Лойна в Германии — первому в мире промышленному объекту по производству древесных биохимикатов.

Сильные стороны: Пионерство в биопереработке: завод в Лойне обеспечил первые коммерческие поставки на 100% древесных биохимикатов. Мега-завод в Уругвае с мощностью 2,1 млн тонн на единой площади обеспечивает непревзойденные конкурентные преимущества по стоимости. Рейтинг EcoVadis Platinum помещает UPM в мировой топ-1% в области устойчивого развития. Сильная генерация денежных средств с операционным денежным потоком €1,41 млрд демонстрирует операционное совершенство.

Слабые стороны: Спад традиционной бумажной продукции вынуждает закрывать заводы в Германии и Финляндии. Капиталоемкий переход на биомассу с долгими сроками окупаемости проектов по биотопливу. Зависимость от стоимости энергии в Европе, влияющая на конкурентоспособность производства.

Celulosa Arauco y Constitución S.A. имеет две цифры выручки, и только одна из них — её собственная. Компания является полностью принадлежащей дочерней структурой Empresas Copec S.A. (Сантьяго: COPEC), чей консолидированный оборот около 31,9 млрд долларов США складывается из лесного хозяйства, топлива, рыболовства и горнодобычи вместе. В 2025 году рейтинг Fortune Global 500 принимал участников с оборотом от 32,2 млрд долларов США, что оставляет даже материнскую компанию чуть ниже планки, а дочерняя структура не наследует от материнской ничего ни в одном направлении. ARAUCO оценивается по 6,6 млрд долларов США на своих собственных счетах, что ставит её на шестое место из десяти с 88/100.

За этой цифрой стоит самая широкая база лесной переработки на этой странице. Группа управляет более чем 30 промышленными площадками в шести странах Америки и производит свыше 10 млн кубометров MDF и ДСП в год, уступая в мире только Kronospan, наряду с 5,2 млн тонн товарной целлюлозы и более 3 млн кубометров пиломатериалов. Suzano продаёт целлюлозу, а Kronospan — панели; ARAUCO продаёт и то и другое и берёт их с одних и тех же плантаций. Это важно, потому что панельные линии берут мелкие брёвна, кривые брёвна и прореживание, которые пиловочный бизнес иначе должен был бы списать, поэтому предельные издержки плиты задаются волокном, за которое целлюлозный завод уже заплатил.

Волокно растёт на более чем 1,6 млн гектаров собственных плантаций компании в Чили, Аргентине и Бразилии. Сосна лучистая даёт длинное волокно для хвойной целлюлозы и конструкционных пиломатериалов; эвкалипт даёт короткое волокно для линий беленой лиственной целлюлозы и возвращается с оборотом, измеряемым годами, а не десятилетиями. Держать оба под одним управлением — значит устранить подверженность одному виду, которая формирует Suzano, и позволить ARAUCO продавать на два целлюлозных рынка, которые редко движутся в одном направлении в один сезон.

Два проекта решают следующие пять лет. Модернизация MAPA на заводе в Арауко завершила наращивание до 1,56 млн тонн беленой эвкалиптовой целлюлозы, выводя из эксплуатации старые мощности, которые стоили дороже в расчёте на тонну. Севернее завод Sucuriú в Мату-Гросу-ду-Сул с бюджетом в 4,6 млрд долларов США прошёл 70 процентов строительных работ в 2025 году и рассчитан на выпуск 2,5 млн тонн с одной линии в 2027 году. Оба — ставки на то, что самое дешёвое волокно в мире всё ещё приносит отдачу при плохих ценах, и оба были приняты до того, как рынок развернулся.

Рынок действительно развернулся. Избыток беленой целлюлозы снижал средние цены в течение 2025 года и отнял почти 30 процентов EBITDA лесного дивизиона от его пика — это циклическая цена продажи недифференцированной тонны. Менеджмент ответил продажей, а не заимствованием: 217 млн долларов США зрелых лесных активов на юге Чили и 65 млн долларов США за половину доли в Puerto Coronel. Оплачивать завод с нуля из активов, которые больше не приносят своей стоимости капитала, — дисциплина, которую мало кто из конкурентов под семейным контролем или с господдержкой осиливает.

Если посмотреть на всю картину, 88 — это оценка масштаба, а не качества. ARAUCO первая ни в чём, вторая по панелям и третья по товарной целлюлозе, и она держит самый широкий продуктовый охват среди всех производителей здесь на сырьевой базе, которой владеет полностью. Риски столь же очевидны: спрос на панели следует за строительством в Америке, целлюлоза следует за ценой, которую компания не может устанавливать, а крупнейшая в её истории линия начнёт выпускать продукцию на тот рынок, какой будет в 2027 году.

Kronospan — крупнейший в мире производитель древесных панелей и ламинированных напольных покрытий, а также настоящий «скрытый чемпион» в индустрии инженерной древесины. Компания, основанная семьей Кайндл и насчитывающая историю с 1897 года, остаётся частным предприятием с штаб-квартирой в Зальцбурге, Австрия (с холдинговыми структурами на Кипре). Благодаря полной вертикальной интеграции компания сосредоточена на производстве древесных панелей в полном спектре строительных материалов, предлагая обширный ассортимент продукции: OSB, МДФ, ДСП, панели с меламиновым покрытием, ламинированные напольные покрытия (KronoOriginal), виниловые напольные покрытия с жёстким основанием SPC (Rocko), компактные ламинаты, огнестойкие панели и заготовки для дверей. По предварительным оценкам, глобальная выручка Kronospan за 2024/2025 финансовый год составит более €4,5 млрд. Компания управляет более чем 40 современными производственными площадками по всему миру, employs более 14 000 сотрудников, обеспечивает годовую мощность свыше 20 миллионов кубометров древесных панелей и поставляет продукцию в более чем 120 стран. Благодаря экстремально интегрированной цепочке поставок — от собственных лесов и производства смол до портовых и железнодорожных мощностей — а также непрерывному расширению через приобретения, такие как покупка завода по производству ДСП у Roseburg и объекта Tortosa с переработкой 100% переработанной древесины, Kronospan укрепляет глобальное лидерство в индустрии инженерной древесины, owns крупнейшие в мире производственные мощности.

Сильные стороны: Основное преимущество Kronospan заключается в мировом лидерстве по масштабу производства и неприкосновенной вертикально интегрированной цепочке поставок. Более 40 заводов и годовая мощность свыше 20 миллионов кубометров превышают показатели всех конкурентов, создавая полную cost — от управления собственными лесами и производства смол до портовых и железнодорожных объектов. Мощный глобальный охват и локализованные производственные мощности, представленные заводами в Европе, Северной Америке и Азии, позволяют эффективно смягчать торговые барьеры благодаря непрерывному расширению, включая приобретение Roseburg. Лидерство в перспективной экономике замкнутого цикла, продемонстрированное объектом Tortosa с производством на 100% из переработанной древесины, формирует уникальные конкурентные преимущества в сегменте экологически чистых строительных материалов.

Слабые стороны: Основными слабыми сторонами Kronospan являются крайне низкая финансовая прозрачность как у частного семейного предприятия, что затрудняет точную оценку реальной рентабельности и долговой структуры. Тяжёлая химическая промышленная природа деятельности подвергает компанию постоянному давлению в области экологического соответствия в ряде стран, с штрафами за пылевые выбросы и нарушения в области сточных вод на заводах в Великобритании, Румынии и США, наряду с частыми протестами жителей и судебными исками от природоохранных организаций. Как европейская компания со значительными активами в России и Восточной Европе, геополитические конфликты продолжают угрожать стабильности цепочки поставок. Кроме того, узнаваемость бренда среди конечных потребителей уступает конкуренту Egger, что ограничивает возможность установки премиальных цен на рынке высокого класса.

Shandong Sun Paper Industry JS Co., Ltd. — ведущее китайское интегрированное целлюлозно-бумажное предприятие, штаб-квартира которого находится в Цзинине, провинция Шаньдун, и которое торгуется на Шэньчжэньской фондовой бирже (SZSE: 002078). Компания работает по модели вертикально интегрированного бизнеса, включающей лесоплантации в Лаосе, целлюлозные заводы и бумажные производственные базы в Шаньдуне, Гуанси и Хубэе. В 2025 году Sun Paper достигла совокупной выручки в размере 39,19 млрд юаней и чистой прибыли в размере 3,25 млрд юаней, обеспеченные продажами бумажной продукции в объеме 7,99 млн тонн и коммерческой целлюлозы — 1,30 млн тонн.

Сильные стороны: Доказанная антициклическая устойчивость: рост чистой прибыли на 4,82% в условиях отраслевых трудностей. Вертикально интегрированный «железный треугольник»: Лаос (низкозатратная база по производству древесной щепы/целлюлозы), Шаньдун (штаб-квартира) и Гуанси/Наннин (новая база с мега-мощностями). Исключительная финансовая дисциплина: чистый операционный денежный поток составил 4,96 млрд юаней, коэффициент расходов оптимизирован до 5,44%. Технологическое лидерство: подтверждено поставкой компании Valmet самой передовой системы целлюлозного производства на ее объект в Яньчжоу.

Слабые стороны: Структурное давление на продуктовую структуру: доходы от высокомаржинальных мелованных и офсетных бумаг снизились примерно на 8% в 2025 году из-за цифровизации. Волатильность спроса на растворимую целлюлозу, что привело к конвертации 200 000 тонн мощностей на базе в Шаньдуне в производство обычной химической целлюлозы. Риск региональной концентрации: сильная зависимость от внутреннего рынка Китая.

LP Building Solutions — не лесная компания в том смысле, какой имеет в виду остальная часть этой таблицы. Она не владеет лесными угодьями, не валит собственных деревьев и не продаёт товарную целлюлозу; она покупает тонкомерную хвойную древесину и превращает её в инженерные наружные продукты с помощью химии, которую контролирует. Выручка в 2,47 млрд долларов США в 2025 году делает её вторым по величине бизнесом здесь, а чистая прибыль около 54 млн долларов США показывает, насколько тонкой может быть маржа переработки, когда товарные цены на панели обваливаются. В 2025 году рейтинг Fortune Global 500 принимал участников с оборотом от 32,2 млрд долларов США — примерно в тринадцать раз больше оборота LP, — поэтому место в этом реестре недосягаемо, и оценка составляет 85/100.

SmartSide — это и есть компания. Линии инженерной обшивки могут производить более 2,3 млрд квадратных футов в год, а основа несёт 50-летнюю гарантию от гниения и термитов благодаря тому, как она сделана: микроэмульгированный воск, изоцианатная смоляная система и борат цинка, введённый в волокно под давлением. Эта химия покупает смену конкурента. SmartSide не отбирает долю у других древесных панелей; она отбирает её у винила и фиброцемента на стене дома, где застройщик платит за десятилетия службы, а не за товарный лист.

Остальная часть портфеля — ценополучатель. LP также прессует более 3,5 млрд квадратных футов конструкционных OSB — плиту, продаваемую по квадратному футу против всех других североамериканских производителей и торгуемую как товар, которым она является. Цифры 2025 года — доказательство: отраслевые приросты мощностей встретились со слабым жилищным строительством, и чистая маржа LP сжалась до 2,2 процента, или около двух центов прибыли на каждый доллар продаж.

Капитал перемещается с одной стороны этого разделения на другую. Реконструкции в Хоултоне (Мэн) и Саголе (Мичиган) заменяют товарные мощности OSB линиями SmartSide, сокращая подверженность ценам на панели ценой тяжёлых расходов и риска исполнения. Новейшее дополнение — LP BurnGuard FRT OSB, сертифицированная по Международному строительному кодексу и Международному жилищному кодексу в течение 2025 года: огнестойкая конструкционная панель, которую можно задавать там, где необработанная древесина исключена, что открывает стены многоквартирных и коммерческих зданий, а не только рынок частных домов.

География уже, чем предполагает число заводов. Двадцать два завода работают в четырёх странах – США, Канаде, Чили и Бразилии – причём южноамериканские линии обслуживают местное строительство, а Китай и остальная Азия покрываются прямыми продажами, а не местным производством. Спрос там невелик, но технически сложен: проекты массивной древесины и пассивных домов, которые задают инженерные наружные продукты, что даёт LP референсные здания без затрат на завод.

85 измеряет компанию, которая выбрала глубину вместо широты и платит за этот выбор, пока он работает. В Индексе собственных мощностей лесной продукции её категорийная чистота полная, поскольку обшивка и конструкционные панели — оба лесные продукты, и эти два семейства продуктов несут всю линейку выручки. Риск сосредоточен в одном и том же месте: американское жилищное строительство и расходы на ремонт решают обе половины бизнеса, а чистая маржа в 2,2 процента оставляет почти ничего для поглощения плохого года.

Svenska Cellulosa Aktiebolaget SCA можно оценивать двумя способами, и эти оценки не совпадают. По площади лесов это один из крупнейших частных лесовладельцев Европы, владеющий 2,7 млн гектаров северного леса, сертифицированного по схеме FSC. По обороту это самая маленькая компания в этой таблице — 20,0 млрд шведских крон, около 1,92 млрд долларов США. В 2025 году Fortune Global 500 принимал участников с выручкой от 32,2 млрд долларов США, поэтому собственный оборот SCA находится далеко ниже этой планки, и не существует материнской структуры, которая могла бы занять место от её имени. Оценка — 84/100, десятое место из десяти, и этот рейтинг говорит больше о выручке, чем о лесе.

Компания, существующая сегодня, была сформирована вычитанием. В 2017 году SCA выделила свой бизнес по производству гигиенической продукции и тиссью — ту часть, которая теперь называется Essity, — и сохранила лес, лесопильные заводы, целлюлозные заводы и линии крафтлайнера. Это решение устранило потребительские бренды вместе с их маржой и их стабильностью и оставило производителя, чья прибыль зависит от трёх цен, которые он не устанавливает: пиломатериалов, северной беленой хвойной сульфатной целлюлозы и крафтлайнера.

Вместо масштаба SCA владеет активом, который растёт. Годовой прирост леса превышает объём рубки, поэтому доступный заводам объём увеличивается без покупки земли, а древесина поступает по внутренней себестоимости, а не по рыночной цене. Оборот рубки противоположен бразильской модели: бореальному древостою нужны десятилетия для созревания, тогда как эвкалиптовый насаждение вырубают через шесть-семь лет, поэтому SCA получает гораздо меньше волокна с гектара в год, чем Suzano. При этом она ничего не платит за лесовосстановление, держит запас на корню, который прирастает объёмом каждый сезон, и покрывает 100 процентов своей потребности в древесине со своей сертифицированной земли.

Торговля в 2025 году разделилась по продуктовым линиям. Чистые продажи лесопильного направления упали примерно на 6 процентов, поскольку европейское строительство оставалось слабым, а крона двигалась против шведских экспортёров, тогда как целлюлоза и крафтлайнер держались лучше, потому что спрос на упаковку менее дискреционен, чем на строительство. Углеродные показатели двигались в обратную сторону: цепочка создания стоимости обеспечила чистый климатический эффект, равный примерно 12 млн тонн углекислого газа, а работа по повышению эффективности собственного флота RoRo компании сократила углеродный след транспортировки брёвен на 40 процентов.

Биорефайнеринг в Гётеборге, построенный совместно с финской энергетической компанией St1, — новейшее направление бизнеса. Он принимает сырое талловое масло, побочный продукт сульфатной варки целлюлозы, и перерабатывает его в устойчивое авиационное топливо и биодизель. При таком размере это опцион на поток побочных продуктов, а не бизнес-линия, и его лучше всего рассматривать как хеджирование: он даёт SCA второго покупателя на молекулу, которую заводы раньше сжигали для получения тепла, не требуя от леса расти быстрее.

Целлюлоза уходит в Китай. SCA поставляет северную беленую хвойную сульфатную целлюлозу и медленнорастущую белую ель китайским производителям бумаги и картона из торговых офисов в основных портах, и цена, которую она получает, устанавливается в Шанхае в не меньшей степени, чем в Сундсвалле. Оценка 84 отражает необычайно сильную позицию по волокну — 2,7 млн гектаров сертифицированного леса, пять цифровизированных лесопильных заводов, два целлюлозных завода и два завода крафтлайнера, все в Швеции — на фоне самой маленькой выручки в этом списке. Владеть ресурсом — не то же самое, что превращать его в масштаб.